“什么上市？咱们新上市的是芋泥冰淇淋。”3月3日开云kaiyun，蜜雪冰城上市本日，《逐日经济新闻》记者在北京一家门店点单时提及公司上市，伴计一边忙着装杯，一边渺茫地说出这句话。

尽管一线职工对“公司上市”没什么嗅觉，但他们一杯一杯作念出来的饮品，补助起了蜜雪冰城这个年销售超90亿杯的全球第一大现制饮品品牌，也补助起了张红超和张红甫两位“70后”首创东谈主的超800亿港元身家。

蜜雪冰城北京店铺 图片起原：每经记者 王紫薇 摄

关于“练摊”、作念饮料，张氏兄弟并不生分。1997年，张红超用奶奶资助的3000元在郑州开了一家刨冰铺，低廉好意思味，大受隔邻的学生迎接，这家刨冰铺等于蜜雪冰城的前身。不外，在上市庆典上，两位首创东谈主莫得亮相，拔帜树帜的是各种“雪王”IP东谈主偶。与此同期，张氏兄弟“背后的男东谈主”——蜜雪冰城外部投资者高瓴老本也露面高调背书。

这家毛利率极高、自有资金足够的上市公司中，首创东谈主掌捏绝大部分股权。上市前，张氏兄弟分辩平直持股42.78%，也等于超能够股份掌捏在他们手上。记者从高瓴老本方面获悉，其是蜜雪冰城最大的外部鼓励。

上市前，许多东谈主猜疑，蜜雪冰城为什么敢定202.50港元的高刊行价？上市第一天为何能冲破“破发魔咒”，股价大涨43.21%？该公司的现款流以及高瓴老本等基石投资东谈主的长线锁定等于谜底。

高瓴老本为何赌赢“这杯茶”？

诞生于河南商丘的“农村娃”张红超与“冰”有缘。初中毕业后，家景拮据的他就运行到处倒腾小生意，修过摩托车、养过鸽子，在屡屡受挫的小营业中摸爬滚打。自后，张红超发现，在商丘随地可见的刨冰，在郑州却从没见过，于是决定把刨冰带到郑州。为此，他回到商丘，把刨冰一条街估计了个遍。1997年，张红超用奶奶资助的3000元，在房钱低廉的郑州城中村开了一家“寒流刨冰店”。

凭借“好意思味不贵、面向学生”的销售战略，张红超的刨冰店逐步积存了口碑。1999年，“蜜雪冰城”品牌名讲求启用。2005年，蜜雪冰城推出订价仅1元的极新冰淇淋（如今诊疗为2元均价，北京等一线城市有所上浮）——这款冰淇淋大获奏效，也成为蜜雪冰城崛起的移动点。2007年，弟弟张红甫加入到蜜雪冰城的生意中来，兄弟二东谈主共同配置加盟模式，并在郑州开设首家标准化加盟店，“平价冰饮”赛谈的雪球滚动了起来。

图片起原：蜜雪冰城招股讲明书

蜜雪冰城上市之际，创投圈里不乏“错过了蜜雪冰城”的缺憾故事。这一轮，谁吃到了蜜雪冰城的最大红利？从高瓴老本的高调背书中可见一二。

2020年，将目光投进取市的蜜雪冰城开启了第一轮融资。《逐日经济新闻》记者从高瓴方面了解到，2020年12月，高瓴、好意思团龙珠、CPE源峰三家机构衔尾投资蜜雪冰城，这亦然蜜雪冰城惟逐个轮外部融资。2025年2月，蜜雪冰城IPO刊行引入5名基石投资者，其中高瓴认购3000万好意思元（115.39万股），约占全球发售股份的6.76%。“在蜜雪冰城IPO前投资的三家机构中，高瓴是后续又在基石投资阶段加码最多的。抽象来看，高瓴照旧是蜜雪冰城最大的外部鼓励。”

在谈及对蜜雪冰城的投资经过期，高瓴方面线路：“2019年前后，消耗商场驳斥最多的，是诸如消耗升级、新消耗等话题。但团结时间，拼多多发展迅猛，给东谈主以‘下千里商场开阔’的初印象。”“咱们的投资团队此前看过不少互联网表情，投资审好意思是‘互联网的一大价值在于价钱平权’，于是决定下千里在商场，通过不雅察消耗风景、消耗业态，寻找下一个有界限、有商场，同期又让广泛东谈主王人能消耗得起的品牌。”

 

“咱们扑到三四线城市看契机，以‘扫街’的款式搜寻投资方针，最终发现了蜜雪冰城。”高瓴方面线路，“彼时（2019年前后）蜜雪冰城已凭借加盟模式开设4000多家门店（到了2024年，蜜雪冰城全球门店超4.6万家，隐蔽中国及东南亚多国），但由于其聚焦下千里商场，门店装修作风和家具外不雅并不‘盛大上’，因而未受到外界的粗造关切。”

出海，价钱亦然一个必杀成分

至于蜜雪冰城为何遴荐了高瓴，高瓴方面提到了其投资阅历和实战劝诫。“高瓴曾奏效投资百丽，并助力其终昭彰数字化转型升级。在蜜雪冰城看来，高瓴并非单纯的财务投资东谈主，而是‘真的下场干过实业的’专科团队。其时，数字化恰是蜜雪冰城的首要需求。”

投资之后，蜜雪冰城主动邀请高瓴首创联合东谈主李良（曾操盘百丽表情，对数字化有着丰富的劝诫）加入公司董事会，以借助高瓴的专科力量推动自己的数字化程度。蜜雪冰城现任首席财务官（CFO）张渊曾经任职于高瓴，从事消耗投资。在高瓴任职时间，“90后”的张渊深度参与了对蜜雪冰城的早期尽调与投资决议，后加入蜜雪冰城职责。

和通盘走上老本商场的企业同样，翌日的上限还要看增量和潜能。咖啡和出海等于蜜雪冰城寻求的第二弧线。

印尼最大的英文日报《雅加达邮报》报谈了东南亚流行的一个段子，草率是：“你必须寄望你家隔邻的任何闲置空间，因为它很快会变成一家新的蜜雪冰城门店。”

图片起原：逐日经济新闻 府上图

一位国内实体经济领域的投资东谈主对此深以为然，他告诉记者，念念在泰国开一家蜜雪冰城。诚然刻下蜜雪冰城在泰国开店迅猛，留给自后加盟商的契机势必减少，但他以为，唯有找到有踏实客源的店址，依旧是一桩好生意。

在泰国打卡蜜雪冰城，已成为当地博主热衷的拍摄主题。有探店博主称，蜜雪冰城泰国门店的柠檬水单价保持在20泰铢（约东谈主民币4.2元），一杯珍珠奶茶40泰铢（约东谈主民币8.4元），门店有空调、有座椅，深受当地东谈主心爱。

艾媒辩论CEO张毅向记者线路，不仅是蜜雪冰城，茶饮、潮玩、短视频等诸多中国消耗家具纷繁在东南亚获得广博奏效，充分讲明在引颈年青东谈主消耗模式方面，中国刻下走在全球最前沿。

 

“在上述大配景下，蜜雪冰城在东南亚作念得好，领先源于它的价钱亲民。”张毅线路，“对大多东谈主来说，淌若把几家奶茶家具摆在眼前，撕偷换装‘盲喝’，大多喝不出来险峻。是以在品性终结王人差未几的情况下，价钱是一个必杀成分。”

其次，蜜雪冰城的门店结构是为了适合其在地文化。在国内，开在学校和公司楼下的蜜雪冰城、瑞幸，被大家戏称为解压、珍爱的“高傲水”“牛马咖啡”，而在东南亚的门店就会打变成年青东谈主的稳定空间。

在张毅看来，蜜雪冰城的国外拓展将濒临两浩劫题，分辩是土产货化挑战以及不断加重的商场竞争。“中国的茶饮商场不错下千里到县城，而跟着茶饮品牌在东南亚的加快膨胀，竞争尖锐化很快驾临，有莫得那么多消耗者来平分是个问题。”此外，供应链亦然茶饮企业出海的极致磨练。在东南亚，蜜雪冰城诚然照旧自建仓库，但仍有原材料需要从其海南基地运输，原料损耗、物流效劳低、成本提升档问题难以幸免；东南亚物流基础措施和奇迹标准，也有待完善和标准。

3月4日，蜜雪集团（020976.HK）盘月吉度拉升涨超7%，股价突破300港元/股，随后运行回调。终结收盘，蜜雪集团股价下落0.14%，市值踏竟然千亿港元以上。

（每经记者李蕾对本文亦有孝顺）

封面图片起原：逐日经济新闻 府上图

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